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El comportamiento de la inflación en Brasil entre 2020 y 2024 ha sido volátil, con períodos de aceleración seguidos de una desaceleración progresiva. Durante los primeros meses de 2020 la inflación se mantuvo dentro del rango de tolerancia del Banco Central, con valores cercanos al 4%. Sin embargo, desde mediados de 2021, inició un incremento pronunciado que alcanzó su punto máximo en abril de 2022, con una variación interanual del 12,1%. Este incremento respondió al encarecimiento de materias primas, la crisis energética y disrupciones en las cadenas de suministro globales, factores que afectaron a múltiples economías de la región.
A partir de la segunda mitad de 2022 la inflación comenzó a descender debido a la implementación de políticas monetarias restrictivas, ajustes fiscales y la moderación en los precios de los bienes importados. Para septiembre de 2022 ya se había reducido al 7,2% y continuó descendiendo hasta alcanzar su nivel más bajo del período analizado en junio de 2023. La dinámica se alineó con la apreciación del real y la menor presión de la demanda interna.
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Entre parte de 2023 y 2024 la inflación se estabilizó con ligeros aumentos en algunos meses por factores estacionales y ajustes en precios regulados. En diciembre del año 2024 se ubicó en 4,8%, dentro del rango de tolerancia del Banco Central. Aunque las presiones inflacionarias se han moderado, persisten riesgos vinculados a la volatilidad cambiaria y las expectativas de crecimiento global.
El análisis de la tasa Selic entre 2021 y 2024 muestra un ciclo de ajustes en respuesta a la inflación y las condiciones macroeconómicas. En enero de 2021 la tasa se encontraba en 2,00%, reflejando una política monetaria expansiva implementada para estimular la economía tras la pandemia de covid-19. A partir de marzo de 2021 el Banco Central adoptó una postura más restrictiva, elevando progresivamente la tasa para contener la inflación. En septiembre de 2021 alcanzó 6,25% y en abril de 2022 superó el 12%.
El nivel más alto del período se registró en agosto de 2022, cuando la Selic llegó a 13,75%, manteniéndose en ese rango hasta mediados de 2023. Este ajuste coincidió con el punto máximo de inflación en Brasil, justificando la necesidad de una política monetaria restrictiva. Desde agosto de 2023 el Banco Central comenzó a reducir gradualmente la tasa de interés ante la moderación inflacionaria y la estabilización económica. Para enero de 2024, la tasa descendió a 11,75% y en mayo alcanzó su nivel más bajo en el período analizado, con 10,50%. No obstante, en la segunda mitad de 2024, la tendencia se revirtió y la tasa aumentó hasta 12,25% en diciembre, lo que sugiere un intento de las autoridades monetarias por equilibrar el control inflacionario y el crecimiento económico en un contexto de incertidumbre global y volatilidad financiera.
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Comportamiento cambiario
El tipo de cambio del real frente al dólar entre diciembre de 2023 y diciembre de 2024 presentó una tendencia de depreciación. A finales de 2023 se ubicaba en 4,88 reales por dólar, reflejando estabilidad en los meses previos. Desde enero de 2024 comenzó una depreciación gradual, cuyo movimiento respondió a la incertidumbre económica global y a las expectativas de política monetaria en Estados Unidos, lo que impulsó la demanda de dólares. Durante el año, la depreciación del real se intensificó, alcanzando 5,68 en julio. Factores internos como el desempeño económico de Brasil, la inflación y las decisiones del Banco Central sobre la tasa Selic incidieron en la volatilidad del tipo de cambio. Además, la apreciación del dólar a nivel global y la incertidumbre en los mercados emergentes presionaron la moneda brasileña.
Las proyecciones expuestas revelan la importancia de políticas públicas que fortalezcan la inversión, la productividad y la estabilidad macroeconómica para sostener el crecimiento en el mediano plazo, de acuerdo con las recomendaciones de organismos internacionales.
En los últimos meses de 2024 el tipo de cambio aceleró su depreciación, alcanzando 5,87 en noviembre y cerrando diciembre en 6,27 reales por dólar, el nivel más alto del período analizado. Este comportamiento sugiere un contexto de salida de capitales, fortalecimiento del dólar y ajustes en la política económica brasileña, factores que seguirán influyendo en la evolución del tipo de cambio.
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De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), las proyecciones económicas para Brasil han sido revisadas al alza en 2024, aunque se mantiene la expectativa de una desaceleración en 2025. El organismo estima que el producto interno bruto (PIB) brasileño crecerá 3,7% en 2025, frente al 3,0% proyectado en octubre del año pasado.
Esta nueva previsión supera tanto las expectativas del propio Gobierno brasileño, que en noviembre proyectó un crecimiento del 3,3% para el próximo año, como las del Banco Central de Brasil, que anticipó un aumento del 3,5%. Estas cifras reflejan una perspectiva más optimista por parte del FMI respecto al desempeño económico de Brasil en el corto plazo. No obstante, se mantiene una visión de desaceleración para 2025, con un crecimiento estimado del 2,2%, y ajustó ligeramente su pronóstico para 2026, reduciendo la estimación de crecimiento también al 2,2%. Este panorama sugiere que, aunque el país experimentará un repunte económico en 2024, factores estructurales podrían limitar el ritmo de expansión en los años posteriores.
*Este material fue elaborado por MF Economía e Inversiones